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Les marchés face aux incertitudes : aveuglement ou les yeux grands ouverts ?

17/02/2017

L’économie mondiale fait face à de nombreuses incertitudes mais certains indices boursiers atteignent de nouveaux sommets. Inefficience des marchés ou un comportement rationnel ?

William DE VIJLDER

TRANSCRIPT // Les marchés face aux incertitudes : aveuglement ou les yeux grands ouverts ? : février 2017

Malgré le fort degré d’incertitude que connaît l’économie mondiale, les marchés boursiers enregistrent de nouveau des plus hauts. Pourquoi ?

Les trois principaux indices actions américains ont enregistré des plus hauts ces derniers jours, tout comme l’indice mondial.

Dans le même temps, Janet Yellen a souligné lors de son allocution au Congrès américain les incertitudes que rencontre la Fed actuellement.

En Europe, la Commission européenne a dévoilé, cette semaine, ses prévisions économiques d’hiver en commençant par déclarer « qu’un fort degré d’incertitude entoure actuellement les perspectives économiques mondiales».

Enfin, sans grande surprise les media continuent très largement à faire référence à l’ « incertitude ».

Il est tentant d’en déduire un aveuglement des investisseurs, ou techniquement l’inefficacité des marchés. Mais ce serait faire preuve d’arrogance.

Une autre interprétation est possible : les investisseurs ont pleinement conscience des problèmes mais ils n’y accordent pas trop d’importance ; ils avancent les yeux grands ouverts, prudemment mais avec détermination. Cette détermination repose sur une stratégie de répulsion et d’attraction.

Le facteur de répulsion est le faible intérêt porté aux catégories d’actifs, ou plus largement la faiblesse du rendement attendu. Il en découle une tentative de saisir les opportunités qui restent.

Le facteur d’attraction est l’amélioration des perspectives de croissance depuis le deuxième semestre 2016 aux Etats-Unis, en Europe, au Japon mais aussi dans les pays émergents. Elle devrait se traduire par une croissance plus rapide des profits.

Qu’en est-il des incertitudes ? Elles semblent trop éloignées ou trop imprécises pour pouvoir être évaluées correctement. Cette situation est propice à une intensification des fluctuations des marchés au gré des mises à jour des vues, que les incertitudes se matérialisent… ou pas.

Cela signifie aussi que les prévisions économiques risquent de changer désormais plus souvent.

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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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