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Zone euro : la confiance décolle

12/01/2018

2017 a vu une forte accélération de la croissance et une nette hausse des indicateurs de confiance avec des chocs favorables et défavorables qui se sont neutralisés. Il semble que les esprits animaux soient de retour et que croissance et confiance se renforcent mutuellement.

William DE VIJLDER

TRANSCRIPT // Zone euro : la confiance décolle : janvier 2018

Comparée aux prévisions d’il y a un an, la croissance en zone euro a largement dépassé les attentes, y compris au niveau des pays pris individuellement.

Cette dynamique se manifeste aussi dans les indicateurs de confiance des ménages et des entreprises : les indicateurs des directeurs d’achats, l’indice du sentiment économique de la Commission européenne, l’indicateur IFO en Allemagne.

Ces indicateurs atteignent un niveau particulièrement élevé voire, dans certains cas, un record historique.

Dans quelle mesure la bonne performance en 2017 est-elle le résultat d’impulsions favorables ou, comme le disent les économistes, de « chocs » ?

En effet, des taux réels plus bas, une devise qui s’affaiblit, une baisse des prix du pétrole sont des chocs qui peuvent doper la croissance économique.

A la fin de 2017 nous avons pu noter par rapport à fin 2016

  • Une nette baisse du taux high yield
  • Une certaine hausse de l’inflation qui réduit les taux d’intérêt réels
  • Une nette hausse de la bourse

En revanche, l’appréciation de l’euro a constitué un vent défavorable tandis que la hausse de l’inflation a pesé sur le pouvoir d’achat des ménages.

Parmi les facteurs neutres, citons la dynamique du Bund, les prix du pétrole, le coût du crédit bancaire aux entreprises.

D’une manière générale, l’effet net des chocs a été neutre et n’explique donc pas la forte hausse de la croissance et de la confiance.

Celle-ci peut refléter

  • L’impact retardé des impulsions favorables des années précédentes
  • Un retour des « esprits animaux » pour citer John Maynard Keynes où croissance et confiance se renforcent mutuellement.

Par conséquent, il y a lieu d’être vigilant : si 2017 a vu un rebond de la confiance en l’absence d’impulsion positive, on ne peut exclure qu’un jour la confiance s’effrite sans qu’il n’y ait eu de choc, d’autant plus si la confiance atteint un niveau élevé comme aujourd’hui.

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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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